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互联网有句老话“站在风口，猪都能飞起来”。 2016年开始AI的热风刮了足足两年，终于在美国当地时间9月27日上午9点30分迎来第一家真正意义上靠AI驱动上市的公司——英语流利说。这家在新东方、好未来等教育巨头环伺下的后起之秀，仅用六年时间，迅速完成0到1，1到N的蜕变，走上了IPO之路。
根据其招股书披露，$流利说（LAIX）$ 将通过首次公开募股（IPO）募集 7190 万美元资金。9点30分，流利说在纽交所正式挂牌。10点08分，以“LAIX”为股票交易代码的流利说开盘价格锁定在 16 美元/股，较发行价 12.5 美元上涨 3.5 美元，开盘市值超过 6 亿美元。
虽说今年是互联网IPO大年，国内互联网科技公司正在掀起一场上市潮，但是整体行情普遍不理想。A股方面，沪深300指数（000300）从今年年初的4400点下降到3200多点；港股方面，香港市场主流的恒生指数从最高的接近33500点下跌到27000点左右；代表中国概念的琼斯中国指数年内跌幅达到21.69%。而另一方面，美股纳斯达克综合指数从去年年底的6900点上涨到现在的7900点，在标普500指数、纳斯达克指数为代表的美国股市连创新高的同时，因为中美贸易战、人民币汇率波动等多种因素的影响，全球范围内的中国上市公司股价受到波及，出现一定调整。
这就引起了我的好奇，为什么流利说这家公司敢于在中国上市企业股价受到冲击和调整的时候上市？
技术壁垒成就上市资本
自2016年以来，AI （人工智能）一直被视为最大的风口，将引领下一场科技革命。谷歌、微软、$Facebook（FB）$ 、百度等科技巨头们纷纷积极推动人工智能商业应用落地。伴随着互联网红利的消退，AI领域出现了资金多、项目少、周期长、营收难现象，市场上的AI产品更多则是噱头大于实质。
就在巨头们
还在推销概念的时候，2016年英语流利说悄然上线了AI英语老师。不可小觑的是，这个AI英语老师不仅可以听得懂，可以秒速解析错误、给出及时纠错反馈，而且在“脑认知理论之父”Lance Knowles的RHR层级递归认知理论的指导下，还能够根据学生的基础水平和学习轨迹定制更科学的学习方案。从某种意义上说，英语流利说的AI老师虽然不能完全达到真人大师级别，但秒杀某些培训班误人子弟的“半吊子”还是可以的。更令人心动的是它亲民的价格——99元、24小时不限。
区别于传统教育机构广泛使用人海战术的线下教育1.0模式和以真人老师为基础的教育2.0模式，流利说通过AI开创的教育3.0模式，使得教育的有效性和效率获得显著的改善。强大网络效应和高度可扩展性的商业模式使得流利说付费课程的边际成本较传统教育机构更低。正如上图所示，流利说的“懂你英语”学习计划每天仅需3.3元，没有场地和学习时长限制的高性价比，是使用“人海战术”的传统英语教学机构所难以企及的。
在流利说的平台上，技术与学习无缝连接，融入在语言学习教学、游戏化功能以及强大的社交属性中，为用户提供有吸引力并适应其需求的学习体验。以用户为中心、个性化、高效的英语学习体验，也促成了流利说平台整体注册学员数量的飞速增长。
截至2018年6月30日，流利说全球累计注册学员超过8380万，而平均月活学员数则从2016年的200万发展到2017年的440万进而上升到2018年上半年的720万。
持续壮大的学员群使得流利说的“英语语音数据库”不断增长。截至2018年6月30日，流利说积累了超13亿分钟语音，175亿条句子。依托庞大的数据支持，流利说的AI技术得以进一步打磨，从而做到更精准地评估学习者的语言熟练度，实时反馈学习者的表现，提高教学内容推荐的准确性和“千人千面”化，形成了“技术先进——学员众多——数据累积——反馈改进——技术先进”的良性循环。
庞大的市场与爆发式增长
根据艾瑞咨询提供的报告，按收入衡量，中
国的英语学习市场规模在2017年达到约2288亿元人民币，预计2022年市场规模将继续增长至5488亿元人民币，复合年均增长率将达到19.6%。中国人工智能在线教育市场的规模在2017年达到约37亿元人民币，预计2022年市场规模将继续增长至1724亿元人民币，复合年均增长率将达到118.3%。人工智能在线教育在中国乃至全球范围内拥有庞大可寻的市场和高增长潜力。
除了技术牌，用户的增加还要归功于流利说的“免费增值模式”，即免费提供基本课程，而后对更先进的服务收费。免费课程极大地辅助着付费增值业务模式，使得流利说可以低成本地获取新注册学员，进而通过针对性、个性化的定制课程转化注册学员为优质付费学员。招股书显示，流利说的付费学员从2016年刚开始推行付费课程时的全年约70，500人增长到2018年上半年的约101.61万人。与付费人数增长相对应的是流利说收入的增加。我仔细研读了一下流利说的F-1文件，从2016年的1230万元人民币到2017年的1.656亿元人民币；从2017年上半年的4010万元人民币到2018年上半年的2.323亿元人民币，流利说的收入长势迅猛。
这一数据对于在线英语机构而言，已是不错的表现。再对比同期公布的某头部一对一在线视频外教平台数据，流利说超过100万的付费用户规模是可圈可点的。
C端用户之外，流利说也在开发企业用户。2017年1月，流利说开始向企业提供英语学习服务。截至2018年6月30日，企业客户超过100家。
虽说从直观的财务数据上看流利说目前还处于亏损状态，但是其亏损主要是因付费模式导致的摊销后的亏损，这并不代表流利说本身没有优秀的现金流。招股书显示，目前流利说的利润率仍维持在行业高位且有上涨趋势，这为未来转化免费用户为付费用户和在全球范围内拓展企业用户从而大规模盈利打下坚实基础。
另一方面，人工智能已经经历了这么长时间的发展，技术一直在迭代，可真正意义上的红利期还未到来，深度学习的潜力也没有发掘殆尽。接下来，还会有很多应用落地，人工智能还有很大增值空间。
结语：
不同于传统行业，以AI驱动的流利说不能按照传统教育企业的估值来评判它。作为CB Insights选出的2018年“全球100家最具潜力的人工智能公司”之一，流利说深耕“AI+教育”多年，市场占有率较高，投资者不用太过担心亏损问题。
长期看，上市以后的流利说可以获得更多资金进行业务拓展，更快地将“AI+教育”技术优势拓展到现有的成人英语在线教学市场以外的K12语言教育和应试英语领域。相较于传统在线英语教育机构，AI技术驱动的流利说所构建的竞争壁垒更高，边际成本更低，拥有广阔的发展后劲。
在$拼多多（PDD）$ 、蔚来暴涨掀起中概股集体狂欢之时，相信用AI颠覆传统教育的流利说也能趁势追击，在敲钟后取得更亮眼的成绩。
